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El dilema de la periferia de la Zona Euro

16/05/2014 02:00 0 Comentarios Lectura: ( palabras)

El rally de los bonos denominados en Euros se revirtió ayer abruptamente ante los rumores de que Grecia podría introducir un impuesto retroactivo sobre los tenedores extranjeros de bonos griegos. Las tensiones se aliviaron después de que el Gobierno griego negó las acusaciones; sin embargo, la noticia ha sido suficiente para reducir los rendimientos de los bonos periféricos. Hemos estado hablando de un sólido rally de los bonos desde la reunión del BCE de la semana pasada. Los rendimientos de España e Italia a 10 años cotizan por debajo del 3.00% debido a las expectativas sobre un QE por parte del BCE. Es cierto que una participación del BCE tendría un impacto positivo en los precios de los bonos (restringiendo así los rendimientos). Sin embargo, la percepción del retorno al riesgo (o ratio de Sharpe) se ha aparentemente distorsionado, porque los inversores pensaron que era "demasiado seguro" volcarse hacia estas inversiones periféricas de la Zona Euro. La noticia sobre el "impuesto retroactivo" de Grecia sólo corrigió la miopía de los inversores con respecto al panorama general. En esta etapa, hemos sido testigos de que los bonos periféricos de la Zona Euro están sujetos a un conjunto no exhaustivo de riesgos. Aunque los bonos del gobierno Español e Italiano salieron del territorio de sobrecompra, los rendimientos españoles a 10 años están por debajo del 3.00% - todavía hay apetito en la periferia.

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