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China comete un error estratégico

19/11/2010 08:57 0 Comentarios Lectura: ( palabras)

La semana pasada, China anunció otra maniobra de ajuste monetario cuando el

Banco de China subió su coeficiente de reservas obligatorias (RRR) 50 puntos

básicos. Esa maniobra vino después de que se informase que el IPC de China

durante octubre subió un 4.4%, lo que disparó las preocupaciones de los

inversores con respecto a que los encargados de formular políticas en China

podrían, de hecho, empezar a hacer ajustes más agresivos. Sin embargo, según

Nigel Wallace, analista de eToro: "la maniobra de ajuste interno con tasas y

reservas obligatorias en aumento apunta a una debilidad estratégica". Durante

mucho tiempo, China ha controlado la tasa de cambio del yuan con un puño de

acero. Cuando el gobierno chino permitió la revalorización del yuan, solo lo

hizo en forma modesta y para respaldar a sus exportaciones, ya que un yuan

débil se traduce en costos más bajos. Para mantener al yuan artificialmente

bajo, el gobierno chino se vio obligado a emitir yuanes e inundar la economía

con efectivo. El resultado es ahora claro: presión inflacionaria que se niega a

bajar y burbujas inmobiliarias que siguen creciendo.

El creciente problema de las exportaciones chinas – Las reservas extranjeras

de China alcanzaron un récord de $2.648 billones en el tercer trimestre, una

cifra impulsada por años de superávits comerciales. Sin embargo, esa cifra es

un tanto ambigua, porque no refleja con precisión el creciente problema de las

exportaciones chinas. China, con su rápido crecimiento, se ha convertido en la

segunda economía más importante del mundo, y depende en gran parte de su

barata mano de obra para mantener este gran crecimiento.

‘ La maniobra de ajuste interno con tasas y reservas

obligatorias en aumento apunta a una debilidad

estratégica.’

Sin embargo, las exportaciones chinas se han sofisticado cada vez más, y los

productores de ese país dependen más y más de complejas cadenas de

suministro, por lo general de proveedores multinacionales; como resultado, los

costos de manufactura están en alza. Sin embargo, mientras el costo unitario

para cada productor chino puede estar subiendo, el precio de salida de las

exportaciones chinas permanece sin cambios y, en algunos casos, ha bajado.

Esto se debe a que los destinos principales de las exportaciones chinas son

Estados Unidos y Europa, donde el consumo ha caído abruptamente con

respecto a los niveles anteriores a la crisis, y permanece bastante bajo. Como los

hábitos de gasto de los consumidores occidentales no pueden mantener precios

elevados, los exportadores chinos han tenido que dejar los precios bajos,

haciendo que los términos comerciales chinos se deterioren en forma constante.

El error estratégico

China hizo considerables esfuerzos para garantizar sus rutas de suministro

mediante el desarrollo de alianzas estratégicas con socios como Brasil y Angola. La

eficacia de estos esfuerzos ha sido, como mucho, marginal, ya que China se vio

obligada a continuar con su política de yuan débil para respaldar sus

exportaciones. Sin embargo, esta política de yuan bajo ha tenido como

consecuencia la constante emisión de yuanes, que causó inflación y destruyó el

ingreso consumible en el Reino Medio. En vez de aumentar en forma gradual la

tasa del yuan y permitir que el país ajuste su manufactura a una política de yuan

más alto y así elevar la demanda interna naturalmente, el Banco de China -bajo

presión política interna- optó por abordar el problema de la inflación con tasas

más altas y un mayor nivel de reservas obligatorias para los bancos. Estas

acciones, sin embargo, ignoran en gran medida el problema de grandes entradas

de dinero a China. Además, como la tasa de interés real se considera negativa, los

consumidores recurren a los valores en vez de ahorrar, generando todavía más

burbujas en la economía. Una revalorización gradual del yuan permitirá a la

economía china equilibrarse y, finalmente, estabilizarse con una menor inflación.

Sin embargo, si China no comienza a permitir que el yuan se revalorice y sigue

utilizando sus actuales -y totalmente ineficaces- medidas, terminará por verse

obligada a revalorizar el yuan de modo agresivo.

La combinación de precios de activos burbujeantes y tasas elevadas, junto a la veloz revalorización del yuan, podrían sonar como un toque de difuntos a la

economía china, y probablemente causarían una grave sacudida del régimen político actual. Solo el tiempo dirá si China logrará sobreponerse a las presiones

internas y tomará el camino correcto. Hasta entonces, se mantendrá el riesgo al crecimiento del dragón asiático y de sus socios de Asia-Pacífico.

Analisis publicado por Etoro


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